包商银行：千亿集中投资风险或被掩盖
——票据宝中国银行业信用评级解读系列(七)
包商银行(集团)是内蒙古地区的市场占有率较大的银行，通过发起参股数十家村镇银行布局全国。在2014年，其投资规模进一步加大，不但集中度很高，而且没有体现出合理的收益风险特征。
除此以外，包商银行旗下直销银行核心团队离职另立门户，给有所起色的中间业务重新获得高增长增添未知数。综合考虑上述评级因素，票据宝给与其A2信用评级，表示其财务实力较好，票据承兑能力较强。
投资类资产集中度很高
包商银行2014年的资产较2013年增加了28%，达到3128亿元，主要增加在传统的贷款业务和非标的投资业务上。从资产结构来看，应收账款类投资接近1000亿元，在资产中占比要超过贷款。
包商银行的应收账款类投资主要由贷款资产转化而来，因为这相比传统贷款有诸多好处，比如规避监管和信息披露，能更好的满足客户灵活大额的资金需求等。
正因为规避了监管对贷款的集中度要求，包商银行的应收账款类投资集中度大大高于传统贷款。
票据宝(www.pj.com)查询到的公开资料显示，2014年底包商银行前十大贷款客户的余额为68亿元，占贷款总额比例为7%;而前十大应收账款客户金额为944亿元，占应收账款类投资总额达95%。
投资类资产的风险暴露不足
包商银行披露的贷款不良率近几年持续提升，关注贷款持续提升，并且逾期也持续提升，这都预示着银行未来资产质量将承受压力，符合整体经济向下调整的趋势。
不过包商银行对投资类资产的不良(减值)的标准却较为宽松，2013年和2014年应收款项类投资的减值率仅为万分之零点六和万分之零点五，这不但意味着集中度很高的投资类资产质量几乎没有不良，而且还呈下降趋势，这和贷款类资产质量形成了明显的差异。
包商银行近95%的应收账款类投资都涉及其贷款客户，所以二者具有相似的风险和收益特征，资产质量的不会相差很大。从这个角度看，包商银行投资类资产的风险暴露是不足的。
收入结构有所弱化票据杠杆有所下降
包商银行在内蒙古和包头市是一家规模较大的城市商业银行，市场占有率较大。其在全国各地有18家分行和一家服务中心，并通过发起设立30余家村镇银行和各类贷款机构等方式，布局更广大的地区。
因为网点下沉度较大，包头银行有经营小微金融业务的相对优势，并积极开展互联网直销银行和理财业务，并在2013年中间业务收入占比一度达到16%，较2012年翻倍。不过其中间业务急速猛进的趋势在2014年停止，相比2013年没有明显变化。
佐证其中间业务开展遇到瓶颈的，是旗下互联网平台直销银行“小马bank”核心团队离职，另立门户“小马金融”。预计小马bank未来仍将有所作为，但目前该平台业务处于停滞期。
同时，包商银行2014年票据签发杠杆也从之前的228%下降到166%，显示此项业务的收缩。
综合包商银行的规模、盈利能力、收入结构变化、以及票据业务开展等情况，票据宝给予其A2信用评级，表示其财务实力较好，票据承兑能力较强。
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